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Higher income and fintech expansion boosted credit growth, even as monetary policy remained effective. Credit: IMF

By Swarnali A. Hannan, Daniel Leigh, and Rui Xu
WASHINGTON DC, Oct 21 2025 (IPS)

At 15 percent, Brazil’s monetary policy interest rate (called Selic) is one of the highest among major economies. Yet in 2024, bank credit grew by 11.5 percent and corporate bond issuance rose by 30 percent.

This credit expansion—in the face of high policy rates—benefited many individuals, households, and companies. But it also raised questions about the effectiveness of monetary policy itself. In other words, why did the central bank’s efforts to cool down the economy, by making financing more expensive, seem not to be working?

Our analysis, in the context of Brazil’s latest yearly economic review (the Article IV consultation), shows that concerns have been largely unwarranted and that monetary policy transmission in Brazil remains effective. Indeed, recent data indicates that credit growth is starting to slow down.

So, what exactly has been happening?

Even as monetary policy was doing its job as intended, we saw two other factors playing a critical role: strong income growth and the country’s success in expanding financial inclusion. These factors boosted the demand for credit and its supply.

A committed central bank

Brazil’s was the first major central bank to hike rates during the pandemic. After a period of easing, it started a new tightening cycle in September 2024. These decisions have been appropriate and guided by the need to bring inflation and inflation expectations down to its 3 percent target.

The country’s twelve-month inflation rate reached 5.1 percent in August, down slightly from the previous month, but still well above target this year. Inflation expectations are also projected to stay above target over an eighteen-month horizon. This explains the rise in policy rates since the pandemic, in line with standard inflation-targeting principles.

How effective is monetary policy transmission?

To gauge the effectiveness of Brazil’s monetary policy tightening, our report estimates how changes in the central bank’s policy interest rate pass through to bank lending rates paid by households and businesses.

We find that a 1 percentage point increase in the policy rate raises lending rates by around 0.7 percentage point after four months. To raise average lending rates in the economy by one percentage point, the monetary policy rate must increase by about 1.4 percentage points, since roughly 40 percent of total credit is comprised of government-directed loans that are less responsive to policy rate changes.

The analysis also suggests that since 2020, corporate lending rates have become more responsive to changes in the basic rate. This may in part result from the 2018 reform of Brazil’s large development bank, BNDES, which aligned its lending rates with long-term market rates.

Bank-level analysis shows corporate loans adjust faster than consumer loans, likely due to tighter margins and more experienced borrowers. In turn, payroll-backed consumer loans are the least responsive because of rate caps.

What drove credit growth

Although Brazil’s monetary policy is working, credit growth has been strong over the past few years. This was due to both cyclical factors and structural changes. On the cyclical side, Brazil’s economy has grown faster than expected, with low unemployment and rising incomes driving higher credit demand.

Moreover, Brazil has been making significant structural changes that have increased financial inclusion and credit availability.

The rapid expansion of fintech lenders gave more people access to credit. In 2024, digital banks and other fintech lenders accounted for a quarter of the credit card market and over 10 percent of non-payroll personal loans.

Increased competition reduced banking-sector concentration and lowered average lending rates of incumbent banks. In addition, bond-market financing for corporates as a share of GDP tripled in the last decade, driven by tax-exempt debentures. All these factors supported credit growth.

With a 15 percent basic rate, Brazil’s central bank has administered a strong dose of monetary tightening to temper credit growth and return inflation and expectations to target. New loan volumes have been falling since April, further suggesting that the treatment is working.

More broadly, Brazil’s economy is showing signs of moderation amid tight monetary and fiscal policies and elevated global policy uncertainty. Overall, our research shows that concerns about the lack of effectiveness of monetary are proving to be largely unwarranted and that monetary policy transmission in Brazil remains active.

Daniel Leigh is IMF mission chief for Brazil; Swarnali A. Hannan is a deputy division chief in the IMF’s Western Hemisphere Department; and Rui Xu is an economist in the Monetary and Capital Markets Department

IPS UN Bureau

 

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Les journalistes de la presse étrangère désireux de couvrir les élections législatives et communales 2026 au Bénin sont invités à soumettre leur demande d'accréditation sur le site internet de la Haute Autorité de l'Audiovisuelle et de la Communication (HAAC). L'annonce a été publié ce lundi 20 octobre 2026 à travers un communiqué.

La Haute Autorité de l'Audiovisuel et de la Communication (HAAC) invite les professionnels des médias de la presse étrangère qui souhaitent faire la couverture des élections législatives et communales couplées du 11 janvier 2026 que la réception des demandes d'accréditation a débuté ce lundi 20 octobre 2026.

Pour soumettre sa demande , il faut se rendre sur le site internet de la HAAC, dans le menu « Services / Accréditations » ensuite cliquer l'adresse suivante : www.haac.bj.

Il est impératif de mentionner en objet : « Couverture médiatique des élections législatives et communales du 11 janvier 2026 » et suivre les instructions en renseignant les informations suivantes : le nom de l'organe de presse représenté, les informations relatives au journaliste (nom et prénoms) et la fonction qu'il occupe au sein dudit média.

La liste des pièces qui doivent accompagner cette demande en ligne figure sur le même site internet.
La date limite de dépôt des demandes est fixée au vendredi 21 novembre 2025 à 17 heures.

Marina HOUENOU (Stag)

La Caisse des Dépôts et Consignations du Bénin (CDC Bénin) a procédé, le jeudi 16 octobre 2025, au lancement d'une initiative dénommée IDERA ; un programme destiné à identifier, accompagner et financer des femmes porteuses de projets structurants, durables et ambitieux.

Visant à offrir un accompagnement pour la structuration de leurs projets et à faciliter l'accès des femmes entrepreneures aux financements ; IDERA repose sur trois piliers fondamentaux.
– l'inclusion pour mettre en valeur la force productrice de la femme ;
– l'intégration pour créer un package d'accompagnement ;
– l'innovation par l'appui de la CDC Bénin qui se démarque d'un investisseur financier classique.
Ainsi, les femmes entrepreneures auront l'occasion de postuler à un appel à projets. Les projets à soumettre doivent répondre aux critères ci-après :
– le projet doit être basé au Bénin ;
– il doit être développé dans les secteurs de l'industrie, l'innovation ou les services ;
– présenter un coût minimum de 3 milliards de francs CFA.
Le formulaire de candidature est accessible sur le site web de la CDC Bénin, via la plateforme https://idera.cdcbenin.bj.
En plaçant le financement inclusif au cœur de son action, la CDC Bénin selon la représentante de ONU Femmes, démontre sa vision et sa confiance dans le potentiel économique et le leadership des femmes. Elle s'inscrit également dans la mission de l'organisation onusienne ; celle de permettre à chaque femme d'accéder aux ressources, aux opportunités et aux soutiens nécessaires pour faire prospérer ses talents et ses entreprises.

« A travers des initiatives comme IDERA, c'est toute une plateforme de confiance et d'impact qui se met en place. Une plateforme où les femmes ne sont plus de simples bénéficiaires, mais de véritables actrices de développement durable et de la prospérité collective », a-t-elle souligné réitérant l'engagement de l'organisation internationale aux côtés du gouvernement du Bénin, de la CDC, et des partenaires, pour faire du financement inclusif, « un levier de transformation structurelle et durable ». Fière de cet exemple édifiant du Bénin, elle a formulé le vœu que l'initiative IDERA inspire d'autres pays et institutions de la région.
Dans son intervention, la directrice générale de la CDC Bénin, Maryse LOKOSSOU affirmait : « Investir dans les femmes est une stratégie assumée de croissance » ; et la CDC Bénin ne présente dans son portefeuille aucun projet porté par une femme. Un constat qui appelle à agir et justifie l'initiative IDERA par laquelle la CDC Bénin ambitionne de « créer des championnes nationales, des femmes qui feront briller le Bénin, au-delà de ses frontières et montreront que dans le pays, l'ambition féminine peut rimer avec performance, leadership et impact ».
Suivant les explications de Maryse LOKOSSOU, il ne s'agit pas seulement de faciliter l'accès à des ressources. Il s'agit aussi et surtout, de « construire un véritable écosystème de confiance et de performance autour des femmes entrepreneurs ». « Le développement du Bénin ne se fera pas sans les femmes ; et grâce à IDERA, il se fera par les femmes, avec les femmes et pour les femmes », a indiqué la directrice générale de la CDC Bénin.
Saluant l'initiative qui intervient dans un contexte marqué par la célébration de la journée internationale de la femme rurale, la Ministre de l'Industrie et du Commerce, Shadiya ASSOUMAN, a souhaité que les femmes rurales, très ingénieuses et créatrices de richesse, puissent être inclues dans le programme.
« Libérer le potentiel du financement inclusif : transformer les projets portés par les femmes en champions économiques », c'est le thème d'un panel animé par des responsables d'institutions partenaires de la CDC Bénin.

F. A. A.

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